神华发布2015年度报告 低油价下煤制聚烯烃盈利能力良好

 
2016年3月下旬，中国神华能源股份有限公司（以下简称“中国神华”）发布2015年度报告。神华包头煤化工公司运营的煤制聚烯烃装置是中国神华目前唯一的煤化工项目。从中国神华2015年报煤化工业务数据，可以看出在2015年的低油价背景下，煤制聚烯烃仍然具有良好的盈利能力。

年报信息显示，2015年中国神华煤化工分部营业收入55.5亿元，营业成本42.05亿元，经营收益6.49亿元，经营收益率11.7%。相比2014年14.08亿元的经营收益，2015年经营收益大幅下降53.9%。亚化咨询认为，考虑到2015年国际油价均价仅约为2014年的50%，包头煤制聚烯烃项目取得6.49亿元的经营收益显得尤为可贵。

年报信息显示，2015年包头煤化工公司产聚乙烯（PE）31.47万吨，聚丙烯（PP）30.87万吨，意味着聚烯烃总产量62.34万吨，包头煤制聚烯烃项目年度运行负荷高达103.9%。亚化咨询认为，实现高负荷稳定运行，是包头煤制聚烯烃项目成功的关键。高负荷稳定运行，一方面可以降低分摊在单位产品上的财务和折旧成本，另一方面也可以降低单位产品的能耗。

根据年报数据，神华煤化工分部耗用的煤炭全部为神华煤，公司对内部发电分部、煤化工分部和外部客户销售煤炭采用统一的定价政策，2015年共耗煤420万吨，较2014年380万吨增长10.5%。亚化咨询据此计算表明，2015年包头煤化工公司吨聚烯烃耗煤6.74吨，相比2014年吨聚烯烃耗煤7.24吨大幅下降了7%。

与此同时，由于煤炭市场价格普遍下降，2015年神华对内部煤化工分部煤炭销售价格为236.1元/吨，相比2014年的296.5元/吨下降了20.4%。原料价格的下降，进一步确保了低油价下煤制聚烯烃的竞争力。

亚化咨询计算2015年CTO/MTO、PDH和石脑油制聚合级烯烃单体的成本如下图所示，其中CTO为西北地区典型煤制聚烯烃项目，MTO、PDH和石脑油裂解原料价格分别取2015年中国甲醇、丙烷和原油平均进口价格，CTO/MTO都采用烯烃裂解技术增产乙烯/丙烯。